里卡多-加梅罗夫
阿根廷克里斯顿律师事务所执行合伙人
阿根廷 2025 年债务危机迫在眉睫：米莱的零赤字预算能否避免危机？
November 20, 2024
如果不采取果断行动，阿根廷 2025 年的债务危机就会来势汹汹。哈维尔-米莱伊总统将面临充满挑战的 12 个月。金融时报》最近的一份分析报告强调了这一点。2025 年，阿根廷将有超过 140 亿美元的债务到期，而阿根廷中央银行的净储备目前为负值。 阅读Kreston BA Argentina 管理合伙人里卡多-加梅罗夫（Ricardo Gameroff）在《外国直接投资情报》上撰写的文章，或阅读以下摘要。
尽管信用评级机构穆迪（Moody’s）对阿根廷现政府的财政努力及其迄今为止所建立的信誉表示认可，但仍警告称明年可能需要重新谈判阿根廷的部分外债。穆迪之所以做出这样的展望，是因为阿根廷的对外收支平衡状况不佳，穆迪预计这一制约因素将至少持续到 2026 年。
阿根廷经济曾多次受到拖欠债务的影响，再次出现拖欠债务的前景引发了投资者和全球金融界的担忧。在这种情况下，哈维尔-米莱伊总统的政府将履行这些财政义务作为优先事项，因为他们明白，新的违约事件将严重损害阿根廷的信誉，并大大限制其进入全球金融市场的机会。
阿根廷的经济危机：2025 年的主要债务挑战
政府防止出现新违约的战略依赖于计划于 2025 年实施的零赤字预算。这一举措规定支出不得超过收入，标志着向负责任的财政管理转变，旨在恢复投资者的信心。米莱伊政府承诺不再举借新债，也不再通过发行货币来为公共开支提供资金，而是将重点放在维持预算平衡上。这种财政纪律至关重要，因为任何盈余都将用于偿还债务，从而减少额外借款的需求。
积极因素：有利于投资的政策和全球支持
哈维尔-米莱总统的经济方针以惊人的速度使阿根廷的宏观经济指标恢复稳定。展望 2025 年，前景令人鼓舞，随着外国投资激励措施的生效，预计国内生产总值将增长 5%。我们最近发表的一篇关于在阿根廷投资的文章概述了其中一些引起外国投资者兴趣的机会。这些努力的核心是大型投资激励计划（RIGI），该计划为矿业、能源、技术、石油和天然气、建筑、旅游和林业等关键领域超过 2 亿美元的投资提供大量税收、外汇和关税优惠，以及长达 30 年的稳定监管。
最近，必和必拓宣布与加拿大隆丁矿业集团合作，投资 40 亿美元，这显然是对阿根廷投资环境充满信心的表现。这些矿业项目为阿根廷经济带来了外汇，同时扩大了国家生产和出口，这反过来又有助于增加美元储备。
此外，政府的 “未申报资产计划 “旨在鼓励人们申报以前未登记的资产。这项工作不仅有助于增加外汇储备和打击逃税，还能加强国内投资。到目前为止，已经申报了约 140 亿美元，希望在计划结束时达到 400 亿美元。虽然这些资金不能直接用于偿还国际债务，但它们对农业、矿业、能源、建筑和制造业等国内行业的发展起到了至关重要的推动作用。投资的涌入有望启动就业增长、消费增加和出口增长的循环，从而带来更多外汇。
2025 年的预计国内生产总值增长也与降低通货膨胀这一阿根廷最大的经济障碍之一的宏伟目标相一致。明年的目标是将年通胀率降至 18.3%–与目前截至 2024 年 8 月的 236.7% 相比大幅下降。虽然目标远大，但实现这一目标将为阿根廷带来基本的稳定，并提高阿根廷人的购买力。
进步的迹象已经显现。在过去一年中，批发通胀率从 2023 年 12 月的 54% 降至每月仅 2%，零售通胀率从 25.5% 降至 3.5%，预计这一下降趋势将持续下去。
国际支持：国际货币基金组织和金融市场的支持
在政治方面，国际货币基金组织（IMF）和美国都表示愿意支持阿根廷。由于担心经济失败会助长民粹主义政府的回潮，国际势力倾向于支持阿根廷当前的金融稳定政策。这种支持可以通过新的资金或债务再融资来实现，这将为阿根廷政府提供防止金融危机所需的喘息空间。
继《金融时报》最近发表文章之后，路易斯-卡普托与国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔琳娜-格奥尔基耶娃在华盛顿的会晤强化了这些国际支持的信号。格奥尔基耶娃强调了阿根廷的经济进步，指出 “双方对国家的优先事项有着共同的理解”，并为新的国际货币基金组织计划敞开了大门，可能会增加资金以增强阿根廷中央银行的储备。
格奥尔基耶娃重申了国际货币基金组织支持阿根廷正在进行的结构性改革的承诺，并探讨了可减轻中央银行储备压力的一揽子融资方案。
卡普托最近被《拉丁金融》和华尔街银行家评为 “年度财政部长”，这凸显了国际金融界对阿根廷经济战略的信心。这一支持反映了主要金融参与者的共识，即阿根廷的改革对于在不违约的情况下履行其义务具有重要意义。
持续的挑战：国际货币基金组织的条件和政府的犹豫不决
尽管取得了进展，但仍然存在重大挑战。国际货币基金组织强调需要进行更多改革，包括提高汇率灵活性、统一汇率、取消限制外币购买和资本外流的货币管制。这些措施将提高阿根廷货币市场的灵活性，改善其国际市场准入。
虽然国际货币基金组织认为这些改革对长期稳定至关重要，但米莱政府担心立即实施这些改革可能会引发新一轮通货膨胀，从而危及近期取得的经济成果。这种紧张关系凸显了政府的目标，即避免可能破坏阿根廷政治和社会稳定的通胀压力。
2025 年展望：乐观与现实挑战并存
尽管存在这些障碍，阿根廷 2025 年的经济前景依然乐观。米莱伊的战略立足于财政纪律、控制通货膨胀，并通过 RIGI 计划和其他计划鼓励外商投资，正在取得可喜的成果。国际货币基金组织（IMF）和国际金融界的支持进一步增强了人们对阿根廷履行义务、避免违约的能力的信心。
如果政府能够坚持结构性改革，并在国际货币基金组织的要求与国内稳定之间取得平衡，阿根廷的经济增长和财政平衡目标似乎指日可待。在国际市场的支持下，一个稳健的投资战略将为阿根廷提供一个真正的机会来启动经济复苏，摆脱危机反复的周期。
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