Argentíne hrozí dlhová kríza do roku 2025: Môže sa jej vyhnúť Mileiho rozpočet s nulovým deficitom?

November 20, 2024

Ak Argentína neprijme rozhodné opatrenia, hrozí jej dlhová kríza do roku 2025. Prezidenta Javiera Mileiho čaká náročných 12 mesiacov. Na túto skutočnosť upozornila nedávna analýza denníka Financial Times. V roku 2025 má krajina splniť splatnosť dlhu presahujúcu 14 miliárd USD, pričom jej čisté rezervy v centrálnej banke sú v súčasnosti záporné. Prečítajte si článok Ricarda Gameroffa, riadiaceho partnera spoločnosti Kreston BA Argentina, v časopise FDI Intelligence alebo si prečítajte jeho zhrnutie nižšie.

Napriek tomu, že ratingová agentúra Moody’s uznáva fiškálne úsilie súčasnej vlády a dôveryhodnosť, ktorú si doteraz vybudovala, varuje, že v budúcom roku bude pravdepodobne potrebné opätovne prerokovať časť argentínskeho zahraničného dlhu. Tento výhľad vychádza z nízkej vonkajšej rovnováhy krajiny, ktorá podľa prognózy agentúry Moody’s pretrvá minimálne do roku 2026.

Vyhliadka na ďalšie zlyhanie – udalosť, ktorá opakovane ovplyvnila argentínsku ekonomiku – vyvoláva obavy investorov a svetovej finančnej komunity. Vzhľadom na túto situáciu vláda prezidenta Javiera Mileiho uprednostnila plnenie týchto finančných záväzkov, pretože si uvedomuje, že nové zlyhanie by vážne poškodilo dôveryhodnosť Argentíny a výrazne obmedzilo jej prístup na svetové finančné trhy.

Hospodárska kríza v Argentíne: Hlavné výzvy v oblasti dlhu v roku 2025

Vládna stratégia na zabránenie novej platobnej neschopnosti sa opiera o rozpočet s nulovým deficitom plánovaný na rok 2025. Táto iniciatíva nariaďuje, aby výdavky neprekročili príjmy, čo znamená posun k zodpovednému fiškálnemu hospodáreniu zameranému na obnovenie dôvery investorov. Mileiho administratíva sa zaviazala, že na financovanie verejných výdavkov neprijme nový dlh ani sa neuchýli k menovej emisii a namiesto toho sa zameria na udržanie vyrovnaného rozpočtu. Táto fiškálna disciplína je nevyhnutná, pretože akýkoľvek prebytok bude smerovať na splácanie dlhu, čím sa zníži potreba ďalších pôžičiek.

Pozitívne faktory: Proinvestičná politika a globálna podpora

Ekonomický prístup prezidenta Javiera Mileiho prinavrátil makroekonomické ukazovatele Argentíny k stabilite prekvapujúcou rýchlosťou. Výhľad do roku 2025 je povzbudivý, pričom sa predpokladá rast HDP na úrovni 5 %, keďže sa začnú uplatňovať stimuly pre zahraničné investície. V našom nedávnom článku o investovaní v Argentíne sme načrtli niektoré z týchto príležitostí, ktoré vzbudili záujem zahraničných investorov. Základom týchto snáh je Program veľkých investičných stimulov (RIGI), ktorý ponúka významné daňové, devízové a colné výhody spolu s regulačnou stabilitou na 30 rokov pre investície nad 200 miliónov USD v kľúčových odvetviach, ako je ťažba, energetika, technológie, ropa a plyn, stavebníctvo, cestovný ruch a lesníctvo.

Nedávnym príkladom tejto politiky v praxi je investícia vo výške 4 miliárd dolárov, ktorú oznámila spoločnosť BHP v spolupráci s kanadskou ťažobnou skupinou Lundin, čo je jasným prejavom dôvery v argentínske investičné prostredie. Tieto ťažobné projekty prinášajú do ekonomiky zahraničnú menu a zároveň rozširujú národnú produkciu a vývoz, čo zasa pomáha vytvárať dolárové rezervy.

Okrem toho je cieľom vládneho programu nepriznaného majetku povzbudiť ľudí, aby nahlásili doteraz nezaregistrovaný majetok. Toto úsilie nielenže pomáha zvyšovať devízové rezervy a bojovať proti daňovým únikom, ale posilňuje aj domáce investície. Doteraz bolo nahlásených približne 14 miliárd USD, pričom sa dúfa, že do konca programu sa dosiahne 40 miliárd USD. Hoci sa tieto prostriedky nemôžu použiť priamo na splácanie medzinárodného dlhu, sú dôležitou podporou pre domáce odvetvia, ako je poľnohospodárstvo, ťažba, energetika, stavebníctvo a výroba. Očakáva sa, že tento prílev investícií naštartuje cyklus rastu zamestnanosti, vyššej spotreby a zvýšeného vývozu, ktorý prinesie viac zahraničnej meny.

Plánovaný rast HDP na rok 2025 je v súlade s ambicióznym cieľom znížiť infláciu, ktorá je jednou z najväčších hospodárskych prekážok Argentíny. Cieľom je znížiť ročnú infláciu na 18,3 % v budúcom roku – výrazný pokles zo súčasnej miery 236,7 % v auguste 2024. Dosiahnutie tohto cieľa je síce ambiciózne, ale Argentínčanom by zabezpečilo zásadnú stabilitu a zlepšilo kúpnu silu.
Náznaky pokroku sú už viditeľné. Za posledný rok klesla veľkoobchodná inflácia z 54 % v decembri 2023 na iba 2 % mesačne, zatiaľ čo maloobchodná inflácia sa znížila z 25,5 % na 3,5 %, pričom sa očakáva, že tento klesajúci trend bude pokračovať.

Medzinárodná podpora: Podpora MMF a finančných trhov

V politickej oblasti Medzinárodný menový fond (MMF) aj Spojené štáty vyjadrili ochotu podporiť Argentínu. Vzhľadom na obavy, že hospodársky neúspech by mohol podnietiť návrat populistických vlád, sa medzinárodné mocnosti prikláňajú k podpore súčasnej politiky finančnej stabilizácie Argentíny. Táto podpora by mohla byť poskytnutá prostredníctvom nového financovania alebo refinancovania dlhu, čo by argentínskej vláde poskytlo priestor potrebný na zabránenie finančnej krízy.

V nadväznosti na nedávny článok vo Financial Times, stretnutie Luisa Caputa s riaditeľkou MMF Kristalinou Georgievovou vo Washingtone posilnilo tieto signály medzinárodnej podpory. Georgievová vyzdvihla hospodársky pokrok Argentíny, pričom konštatovala “spoločné pochopenie priorít krajiny”, a otvorila dvere novému programu MMF, ktorý by mohol pridať finančné prostriedky na posilnenie rezerv argentínskej centrálnej banky.

Vzájomné kontakty boli mimoriadne pozitívne, pričom Georgievová zopakovala záväzok MMF podporovať prebiehajúce štrukturálne reformy Argentíny a preskúmať finančný balík, ktorý by zmiernil tlak na rezervy centrálnej banky.

Nedávne ocenenie Caputa ako “ministra financií roka”, ktoré mu udelili LatinFinance a bankári z Wall Street, zdôrazňuje dôveru medzinárodnej finančnej komunity v argentínsku hospodársku stratégiu. Táto podpora odráža spoločný konsenzus hlavných finančných aktérov o dôležitosti argentínskych reforiem pri plnení záväzkov bez platobnej neschopnosti.

Pretrvávajúce výzvy: Podmienky MMF a váhanie vlády

Napriek dosiahnutému pokroku pretrvávajú významné výzvy. MMF zdôraznil potrebu ďalších reforiem vrátane väčšej flexibility výmenného kurzu, jednotného výmenného kurzu a zrušenia menových kontrol, ktoré obmedzujú nákupy cudzej meny a odchod kapitálu. Tieto opatrenia by zvýšili flexibilitu argentínskeho menového trhu a zlepšili jej prístup na medzinárodné trhy.

Zatiaľ čo MMF považuje tieto reformy za nevyhnutné pre dlhodobú stabilitu, Mileiho administratíva sa obáva, že ich okamžitá realizácia by mohla vyvolať ďalší prudký nárast inflácie a ohroziť tak nedávne hospodárske úspechy. Toto napätie zvýrazňuje cieľ vlády vyhnúť sa inflačným tlakom, ktoré by mohli destabilizovať politické a sociálne prostredie Argentíny.

Výhľad na rok 2025: Optimizmus a skutočné výzvy

Napriek týmto prekážkam zostáva hospodársky výhľad Argentíny na rok 2025 pozitívny. Mileiho stratégia, ktorá je založená na fiškálnej disciplíne, kontrole inflácie a stimuloch pre zahraničné investície prostredníctvom programu RIGI a ďalších, vykazuje sľubné výsledky. Podpora zo strany MMF a medzinárodného finančného spoločenstva ďalej posilňuje dôveru v schopnosť Argentíny plniť svoje záväzky a vyhnúť sa platobnej neschopnosti.
Ak vláda dokáže udržať svoje štrukturálne reformy a vyvážiť požiadavky MMF s vnútornou stabilitou, ciele Argentíny v oblasti rastu a fiškálnej rovnováhy sa zdajú byť na dosah. Solídna investičná stratégia podporovaná medzinárodnými trhmi ponúka Argentíne reálnu príležitosť naštartovať oživenie a prekonať cyklus opakujúcich sa kríz.

Ak sa chcete poradiť s odborníkom na Argentínu, kontaktujte ho.

Znalosti

Ricardo Gameroff